12月3日铜冠金源期货铅早评(铜冠投资)

12月3日铜冠金源期货铅早评(铜冠投资)12月3日中国锌矿加工费上涨10元/吨至660元/吨。12月2日沪锌近月合约价差跳贴水幅度已经较上一周收窄10元/吨,同时近月合约价差也回落至170元/吨。中国冶炼企业产能扩大将在一定程度上加剧供应过剩局面,叠加国庆长假临近,或将限制精炼锌生产。

全球锌矿产量增加

10月1日当周,全球锌矿产量增加4万吨,达到839万吨,同比增加237万吨,增幅为5.1%。当前锌矿供应仍然紧缺,全球锌矿供给趋紧,推升锌矿价格。但由于TC/RC持续下跌,锌矿供应逐渐转为过剩,有利于锌冶炼企业压低价格。据SMM统计,上周国内锌锭社会库存增加1万吨至24万吨。其中,镀锌库存增加1万吨至12万吨,有色金属冶炼企业库存增加5万吨至12万吨,显示出锌矿供应偏紧。从长期看,锌矿供应趋紧格局还将持续,精炼锌供应仍将处于偏紧格局。

目前锌锭社会库存大幅上升,不过由于近月锌矿供应收紧,锌锭库存仍将保持高位。锌锭供应预计也将维持偏紧态势。国内锌锭去库存周期延续,叠加下游消费回暖,锌锭库存或将出现小幅去库,带动锌锭去库存。

国内铅锭库存高企

锌锭库存持续增加的同时,国内锌锭社会库存也将出现大幅上升。据SMM统计,上周国内锌锭社会库存增加3万吨至24万吨,同比增加2万吨,增幅为7%。国内锌锭库存高企,或将限制锌锭库存去化速度。

国内锌锭社会库存持续下降,对于锌锭库存来说,是短期压力。而国内锌锭社会库存,目前未有持续性回升迹象,在6、7月份是LME锌锭库存消费旺季,目前基本没有大的压力。截至10月底,国内锌锭社会库存为32万吨左右,同比减少22万吨左右,是近几年同期的最低值。国内现货市场供应过剩,社会库存的上升对锌价产生压力。

目前沪锌处于深度贴水状态,虽然基本面并没有强支撑,但是近月LME锌库存不断上升,目前已经达到120万吨。国内锌锭库存压力是锌价下跌的核心因素,后市LME锌库存去化速度将放缓,后期将对锌价产生较大的压制作用。

下游消费旺季或启动

锌锭社会库存去化过程中,下游消费处于季节性旺季。从基本面情况来看,进入11月后,国内锌锭社会库存将开始累积。由于国内锌锭库存持续下降,下游消费在新能源汽车和风电相关的领域有较大的增长,这将支撑锌价的上涨。短期来看,国内锌锭库存累积有可能对锌价构成利多支撑。

进口锌锭缩减

11月中国锌锭进口量为22万吨,环比下降了8万吨,但较去年同期的进口量减少了16万吨。而1—10月进口量为328万吨,环比下降了42万吨,同比下降了16万吨。国内锌锭供应过剩压力较大。海关总署数据显示,10月中国锌锭进口量为88.6万吨,环比上升22万吨,较去年同期的90.9万吨大幅上升7万吨。国内锌锭库存由之前的高位下降,也有望在一定程度上缓解国内锌锭库存的压力。但是,今年国内冶炼厂集中检修导致产量增加,加之锌锭库存压力依然