11月13日宏源期货铝早评(宏源期货早间观察)

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(数据来源:方正中期期货研究院整理)

成本方面:

氧化铝成本:当天国内电解铝的开工率为45.39%,为三个月以来的最低水平。据统计,氧化铝在整个产能中占比不足25%。对于当前国内电解铝的利润来说,按照比例换算,假定氧化铝和原铝的价差是100元/*,那么氧化铝即水对于氧化铝的成本将直接影响盈利。

利润方面:

电解铝企业*铝盈利窗口将打开,氧化铝企业将受益于更低成本的氧化铝价格,提高成本,那么氧化铝的盈利水平将会提升,从而提升盈利水平。

而氧化铝在整个国内供需格局中占有举足轻重的地位。自今年5月22日中国电解铝进口数据发布以来,国内氧化铝的平均进口利润一直维持在300元左右。受国内环保整治影响,国内氧化铝行业在高成本产能减少之下,即使原料价格跌破100美元/*,电解铝企业生产意愿的下降并不明显。

氧化铝行业的市场化**,给氧化铝行业的产业结构及发展带来了一些新变化。

1、成本管理**提升成本管理体系。为强化氧化铝生产成本管理,国家将对氧化铝生产成本进行管控,以防止产能大面积集中后的氧化铝价格大幅波动。

2、项目建设力度加大。前期受环保整治影响的氧化铝行业及新建项目遭到了不同程度的限产停工,但是随着时间的推移,国内氧化铝企业处于良性盈利的局面,2019年下半年行业产能利用率达到86.69%,新增产能产能有所释放,氧化铝供应紧缺。此外,2019年第三季度是2019年下半年,由于铝价的大幅下跌,使得氧化铝行业的减产规模持续扩大。

3、氧化铝生产成本的压缩。在碳素等原料价格不断上涨的背景下,生产成本大幅压缩,以电解铝为代表的电解铝行业成本端的收缩也相应地推动了氧化铝价格的上行。

4、电解铝行业通过减产等方式,削减原有的电解铝产量和出口。

5、国家环保整治加重了产能过剩的局面。据了解,去年底国家环保整治初期,***发布了《关于印发“十三五”大气污染防治规划的通知》,要求 “着力强化非电大气污染防治”。但是在**重视的情况下,**不得不在高炉关停的情况下,以减少对高炉和淘汰煤的影响。为了规范企业在建产能,压减铁水产量和退出产能,计划在2018年9月底前实施。

6、2020年计划的环保督察仍有较多不确定性。首先是2020年仍然是“十三五”时期,实施环保督察对的企业已经有望在“十三五”期间正式退出。其次,随着环保整治效果逐步显现,影响已经逐渐减弱,企业被动减产的概率也大幅降低。此外,6月27日当周,全国高炉开工率下降至71.86%,全国高炉开工率环比下降1.23个百分点,但仍在80%左右。由此可见,2020年环保督察导致的供给收缩,对供给端的扰动,无明显利好。

三、氧化铝价格下跌的压力。

1、国外氧化铝价格持续走低,对国内氧化